A股半导体板块周三全线走强，存储芯片及设备方向领涨，市场情绪明显升温。半导体研究机构SemiAnalysis的最新报告认为，正推进IPO的长鑫存储估值被显著低估。
报告指出，长鑫存储IPO估值相当于2026年上半年母公司盈利的约1.8倍，SemiAnalysis认为这一定价“明显偏低”。与此同时，公司2026年全年营收预计突破500亿美元，较2025年的约86亿美元实现数倍增长，有望跻身全球第三大DRAM供应商行列。
更为关键的是，即便未来几年大规模扩产，全球DRAM市场仍将维持供不应求格局，景气周期有望持续至2028年前后。受此带动，国产设备龙头及存储产业链相关公司集体走强，市场重新定价国产存储扩产带来的投资机会。
SemiAnalysis：长鑫存储估值“过于便宜”长鑫存储IPO进程正在加速推进。市场普遍认为，这有望成为近年来中国规模最大的半导体IPO项目之一，也将成为观察国内存储产业发展的重要窗口。
随着招股书披露更多经营数据，长鑫存储的业绩表现引发市场关注。公司2025年实现营收约86亿美元，同比增长156%，并首次实现年度盈利。进入2026年后，受益于全球DRAM价格大幅上涨，一季度营收已达到73亿美元，接近去年全年水平。
SemiAnalysis认为，长鑫存储正处于存储行业景气上行周期的核心受益位置。该机构预计，在DRAM价格持续上涨和新增产能逐步释放的推动下，公司2026年全年收入有望突破500亿美元，盈利能力也将进一步提升。
募资用途方面，长鑫存储计划募集约295亿元人民币。其中约205亿元将投向晶圆生产线建设及DRAM技术升级，占比接近七成；约90亿元用于下一代DRAM技术研发。整体资金投向显示，公司未来数年的战略重心仍然是扩大DRAM产能和推进制程迭代，而非大规模转向其他产品路线。
不过，最受市场关注的仍是其估值水平。该机构直言，目前估值水平“明显偏低”，难以反映公司当前的盈利能力、行业地位以及未来扩产潜力，并认为合理估值应显著高于当前测算水平。
扩产速度惊人，产能接近全球第三相比短期业绩爆发，SemiAnalysis更关注长鑫存储未来数年的扩产进程。
报告预计，到2026年底，长鑫存储月产能将达到约35万片12英寸等效晶圆，仅略低于美光预计的38.5万片。若单纯以晶圆产能衡量，长鑫存储已接近全球第三大DRAM供应商的位置，仅次于三星和SK海力士。
扩产步伐仍在持续加速。随着合肥基地全面释放产能、北京项目持续爬坡，以及上海一期项目逐步投产，长鑫存储月产能预计将在2027年底增至约42万片，并于2028年底进一步提升至50万片。届时，其全球DRAM产能份额有望从2025年的约11%提升至17%左右。
从新增产能规模看，长鑫存储未来三年的扩张力度甚至超过多数海外竞争对手。SemiAnalysis预计，公司2026年至2028年每年新增产能分别约为8.5万片/月、7万片/月和8万片/月。
相比之下，同期三星预计新增产能为1.5万片、5万片和11万片/月，SK海力士为6万片、6万片和9万片/月，美光则为3万片、9万片和11.5万片/月。
AI需求增速碾压扩产速度，DRAM紧俏格局料延续尽管长鑫存储未来几年将维持全球最快的扩产节奏之一，但SemiAnalysis并不认为这会改变DRAM市场供给偏紧的大趋势。相反，该机构认为，AI服务器、高性能计算以及云计算基础设施建设正在持续推高存储需求，而新增产能释放速度仍难以追上需求增长。
根据其测算，即便将长鑫存储、三星、SK海力士和美光等主要厂商的扩产计划全部纳入模型，2026年全球DRAM市场仍将面临高个位数比例的供应缺口；到2027年，供需缺口甚至可能进一步扩大至低至中双位数水平。
基于这一判断，该机构预计DRAM供给紧张格局有望延续至2028年前后。换句话说，即便长鑫存储快速崛起并持续扩产，也难以从根本上扭转行业供不应求的局面，这也是SemiAnalysis持续看多DRAM价格和存储行业景气周期的重要逻辑基础。
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